A good teacher is

Someone who questions everything he teaches.

by Confucius
from Stories for Parents, Children and Grandchildren - Vol. 1

어깨나 목에 담이 있을때 하는 체조

갓핸드 테루 46권에 나오는 방법인데 한번 시도해 보니 꽤 효과가 있다. 담은 겨드랑이 밑에 있는 액와신경 (목과 어깨와 연결)이 자는 동안 압박되면서 마비되는 현상이라서 신경의 압박을 푸는게 관건이라고 한다.

My favorite phrases from the Last Lecture

"Luck is what happens when preparation meets opportunity." (Seneca, the Roman philosopher)

"Experience is what you get when you didn't get what you wanted."

"If you want something bad enough, never give up."

"If you lead your life the right way, the karma will take care of itself. The dreams will come to you"

All excerpted from the Last Lecture by Randy Pausch.

아버지가 연애하는 딸에게 하고픈 말

"It took a long time, but I've finally figured it out. When it comes to men who are romantically interested in you, it's really simple. Just ignore everything they say and only pay attention to what they do."

Excerpted from The Last Lecture by Randy Pausch

갈수록 삭막해지는 우리나라인가?

홍콩에 있다 보니 우리나라 소식은 인터넷이나 TV뉴스를 통해 접하고 있다. 직접 사는 분과 밖에서 보는 사람 사이에는 많은 시각차이가 있겠지만, 요즘 우리나라 분위기는 갈수록 삭막하다 못해 험악해지는 것 같다.

TV에선 노대통령 자살에 이어 북핵 문제로 연일 시끄럽고, 경제는 바닥인데 노사는 서로 자기부터 살겠다고 싸우고 있다. 인터넷에선 좌우로 나뉘어 극렬하게 대립하고 있어서 자신과 의견이 다를 경우엔 아예 무시하는 차원을 넘어서 완전히 진흙탕 싸움 수준이다. 어느 한 분야도 솔선해서 희생하고 양보하는 것을 찾기 힘들다. 언제부터인가 양보하면 지는 것이란 생각이 한국 사회를 지배하고 있다.

학부과정의 전액 장학금을 지원해 주신 고 단암 이필석 회장님은 "셈에는 항상 손해보면서 살아오셨다"는 말씀을 나를 포함한 장학생들에게 하셨다. 솔직히 경영학과에 재학중이던 나로서는 그 당시에 그 말이 크게 와 닿지 않았다. 하지만, 요즘 같은 세상에서 그 말씀이 옳은 것 같다. 세상이 험할 수록 양보하면서 사는 삶이 어떻게 보면 바보같아 보일지 모르지만, 고 김수환 추기경님 처럼 그렇게 사는 것이 오히려 풍요롭게 사는 것이 아닐까?

홍콩의 소득세

지난 주에 2008/2009년분 소득세 신고를 했다. 홍콩은 과세년도가 매년 3월말까지기 때문에 2008년 4월부터 2009년 3월까지 소득세를 신고한 것이다.

홍콩의 Salary Tax (우리나라의 근로소득세)는 굉장히 간단하다. 내가 다른 소득이 없는데다 소득공제가 단순해서 A4용지 네 페이지 정도 분량의 신고서 1장(양면)이면 충분하다. 그것도 상당부분 빈칸으로 넘어가도 될 정도다. 작년에는 처음이라서 신고서 작성할 때 좀 애를 먹었지만, 이번에는 2시간 정도만에 작성할 수 있었다.

과세소득을 계산하고 나서 예상 세액을 계산해 보니 홍콩의 세부담이 얼마나 적은 지 알 수 있었다. Effective tax rate (세액/공제전총과세소득)이 7%가 채 되지 않았다. 아마 우리나라였으면 대략 20%정도 (아마 그 이상일 가능성이 높다)는 나왔을 것이다. 그것도 온갖 영수증들을 총동원해서 공제를 받아야 그 정도 될까?

우리나라보다 조세부담율이 훨씬 높다는 북유럽에 사는 사람들은 어떻게 그 높은 세금부담을 감당하는 지 궁금해진다. 아무리 복지혜택이 좋다지만 유효세율이 40-50%에 육박하면 정말 상상만해도 갑갑하다.

미국발 신용위기의 근본 원인

미국발 신용위기의 원인에 대한 다양한 분석을 접하면서 일부 학자들이 제기하는 정보불균형으로 인한 대리인 문제가 근본 원인의 하나가 아닐까 하는 생각을 해 본다. 물론 표면적인 측면에서야 주택경기 과열에 속에서 sub-prime morgage를 비롯한 고위험 금융상품을 판매하면서도 위험에 대한 충분한 관리를 하지 못한데 원인이 있겠다. 하지만, 그 이면에는 경영자로하여금 그러한 단기적인 고위험 고수익 상품에 치중하게 만든 보상정책과 기업문화를 근본 원인으로 볼 수 있다.

Sub-prime morgage를 비롯한 관련 파생상품들은 대형투자은행에서도 극소수의 인력만이 제대로 이해하고 운영할 정도로 어려운 분야이다. 고위험 고수익 파생상품은 대부분 경제상황이나 기초자산가격이 비교적 예측가능한 범위내에서는 고수익을 보장하지만, 예상과 많이 벗어날 경우 투자자가 큰 손실을 겪는 경우가 많다. 정반대로 극단적인 경제상황에서 고수익을 벌어들이는 상품도 얼마든지 만들수 있지만 이런 상품에 투자할 사람은 적고, 투자한다고 해도 극단적인 투기목적이 아니면 헤징목적으로 하는 사람일 것이다. 따라서, 금융기관 관리자들은 복잡한 금융상품일수록 더욱 신중하게 위험관리를 해야 한다. 하지만, 단기적인 이익에 치중하여 고수익에 따른 위험을 간과할 경우 해당 금융기관의 파산까지도 가져올 수 있다 . 이러한 예는 Barings Bank를 날려먹은 Nick Leeson이나 Socie'te' Ge'ne'rale을 말아먹은 Jerome Kerviel와 같이 결코 적지 않다.

그렇다면 왜 경영자들은 이러한 위험을 알면서도 고위험 파생상품에 열을 올린 것인가? 기본적으로 경영자 보상체계가 그렇게 하도록 유도하고 있다. 미국의 대형 투자은행의 경우 경영자의 보상에서 성과급 (보너스, 스톡옵션, 행사제한 주식)이 차지하는 비중이 상당히 높다. 문제는 해당 기업의 고수익으로 인한 성과급은 있어도 큰 손실로 인한 책임 추궁은 미미하다는 점이다. 극단적으로 소속 은행또는 기업의 부실로 해임을 당한다 해도 두둑한 퇴직보너스를 타가는 경우가 많다. 이런 상황에서 어느 경영자가 보수적으로 위험관리에 나서겠는가? 금융기관 내에서도 안정적이지만 수익률이 낮은 채권이나 보수적인 주식형 펀드 부서들은 찬밥신세이고, 고수익을 내는 파생상품이나 공격적인 펀드 들이 각광을 받도록 보상체계가 되어 있다. 따라서, 왜곡된 보상체계가 단기적인 수익률 중심의 공격적인 투자를 유도하고 그에 따른 위험을 경시하게 만들어 지금의 신용위기를 가져온 것이다.

이런 시스템은 한마디로 다양한 형태의 정보의 불균형 때문이라 볼수 있다. 경영자와 담당자간의 정보불균형으로 경영자는 고위험 고수익 부서의 위험을 제대로 관리하지 못했고, 기업(은행포함)내의 부서간 정보불균형은 견제와 균형을 어렵게 하였다. 설령 경영자가 고위험 고수익 부서의 잠재적인 위험을 파악하였다고 해도 고수익에 초점을 맞춘 성과체계 때문에 그들 역시 공격적인 투자가 자신들에게 이로웠다.

그럼, 주주들은 왜 이런 시스템을 도입한 것일까? 주주들은 단순히 경영자들에게 속아서 이런 시스템을 받아들인 것일까? 문제는 주주들 역시 고위험 고수익이 유리하다는 점이다. 한마디로 미국에서 일반적인 주주중심의 경영은 주주와 기업외부의 각종 이해관계자 (채권자, 종업원, 소비자 및 정부)간의 정보불균형으로 인한 대리인 문제에 그다지 효과적으로 대응하지 못한다. 주주들은 유한책임이기 때문에 고수익으로 인한 주가상승을 그대로 투자수익으로 이어지지만, 대규모 손실로 인한 주가 폭락(심지어 파산)은 최악의 경우 투자원금만 손해보면 그만인 것이다. 심지어는 정부의 구제금융 덕을 보기도 한다. 문제는 수많은 기업 밖의 이해관계자들이 엄청난 손실을 본 것이다. 금융기관의 경우 채권자나 종업원 뿐만 아니라 은행대출을 받은 채무자들이나 예금보험과 구제금융 등을 부담하는 일반 납세자에 이르기까지 그 여파가 너무나 방대하다. 그때문에 금융기관의 경우 정부가 다양한 규제를 하고 있지만 이번 신용위기와 같이 투자은행의 경우에는 고위험 파생상품에 따른 높은 자본비율 유지와 같이 충분한 규제가 이루어 지지 못했었다.

한마디로 세상엔 공짜가 없다. 고수익에는 반드시 고위험이 도사리고 있다. 따라서, 경제주체들도 이에 대한 충분한 이해와 그에 따른 책임을 져야 한다. 이번 신용위기의 경우 무리한 투자를 유도한 기존 주주들이 그에 따른 손실을 부담하도록 해서 고위험 고수익 투자를 유도 또는 방관하는 시스템을 혁파하도록 해야 한다. 만약 경영자들이 위험관리를 경시하고 무리한 투자를 한 것이 밝혀질 경우 업무상 배임에 대한 손해배상과 같은 책임을 지워야 한다 (물론 현행 법규상 이부분은 입증이 어려울 가능성이 높다). 또한 정부는 앞으로는 금융기관의 규제에 있어서 각종 파생상품으로 인한 위험에 대해서 보수적으로 판단하여 은행들에게 충분한 자금을 보유하도록 강제해야 할 것이다.

예전에 어느 경제학자가 경제학에서 가장 중요한 두 가지 개념 중에 하나로 incentive를 거론한 게 기억난다 (솔직히 나머지 하나는 잊어버렸다). 경제주체들은 어차피 각종 경제적 사회적 동기에 따라 의사결정을 한다. 따라서, 건전한 시장경제의 유지와 운용에 있어서 올바른 보상시스템은 선택이 아니라 필수요소이다.